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焦点速递!5月通胀数据点评:核心CPI回落,PPI继续下探

2023-06-13 15:37:34来源:研报中心


(资料图片)

事件:5月CPI同比反弹0.1个百分点至0.2%,市场预期0.3%,环比-0.2%;PPI同比-4.6%,前值-3.6%,环比-0.9%。

非食品项CPI继续回落,核心CPI回落,服务项同比放缓。随着旅游高峰的影响消退,酒店、机票价格明显回落,第二波疫情也给线下消费带来一定影响。非食品项同、环比增速均回落,服务项同比较4月小幅回落0.1个百分点至0.9%,核心CPI也由0.7%降至0.6%。

食品项同比增速反弹,蔬菜形成一定拉动,畜肉类价格环比保持负增,猪肉同比下滑显著。能繁母猪去化进程整体偏慢,猪肉进入需求淡季,猪肉价格持续下探。蔬菜价格同比跌幅显著收窄,季节性回落速度明显慢于往年,南方逐步进入雨季,叠加厄尔尼诺现象影响,食品项可能会受到一定影响。随着消费场景放开、喜丧宴请增加,酒类、烟草同比增速小幅上行。

非食品项中,旅游同比回落幅度最大,交通工具用燃料持续回落。国际油价波动带动下,国内交通工具用燃料分项同比持续回落,汽车行业价格调整较前期放缓,交通工具分项同比增速小幅回落。服务项中,旅游分项同环比显著放缓,房租同比持平,当前年轻劳动力就业依然承压,房租增速持续处于低位。医疗保健价格小幅上行,主要是中药分项拉动。

PPI同环比继续下滑,采掘工业跌幅持续领跑,耐用消费品跌幅加深。生产资料中,采掘工业、原材料、加工工业价格同、环比均继续放缓,生活资料增速转负,细分项同比增速均小幅回落,耐用消费品跌幅加深。原材料工业和加工工业剪刀差上行,上游原材料压力大于下游加工行业。

能化、黑色为主要拖累,有色、非金属矿采选业有所回落。受到国际油价持续低位影响,我国原油相关产业链价格也在持续下行,化学制品价格也明显回落。黑色金属采选本月同环比明显放缓,下游黑色冶炼、压延也跌幅靠前,房地产产业链上游需求疲弱。下游制造业价格同比整体回落,幅度小于上游。

CPI短期上行驱动仍弱,PPI或步入筑底阶段。我国居民防御性储蓄尚未得到明显释放,五一假期给服务项的拉动作用回落,居民消费水平和信心弱于疫情前表现。猪肉产能去化慢,上涨幅度预期有限,厄尔尼诺或带来蔬菜、水果价格波动。内外需偏弱,工业品价格回落,但随着PPI高基数作用逐步减弱,美联储加息进程结束,我国库存持续去化,PPI预期处于筑底反弹阶段。

风险因素:夏季洪涝灾害事件发生带来菜价上涨超预期,居民消费修复偏弱,海外经济衰退幅度超预期

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